【摘要】
美国制药巨头默克（Merck）正面临其历史上最大规模的专利到期挑战。其明星药物Keytruda的专利即将到期，这一消息对投资者来说是一个警示。Keytruda是默克公司赖以生存的重要收入来源，其专利到期后，默克将面临巨大的市场空缺和潜在的股价风险。
近日，巴伦周刊报道指出，默克公司今年预计将从Keytruda药物中获得250亿美元的销售额。然而，随着Keytruda的专利即将到期，默克将面临巨大的市场空缺，这可能导致其股价受到冲击。
Keytruda作为一种革命性的免疫疗法，曾帮助癌症患者延长生存期。自2014年获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准以来，Keytruda已成为全球销量最高的药物之一。默克公司为此投入了大量研究，并在临床试验中证实了其疗效。
然而，专利到期意味着仿制药的竞争将加剧。目前，安进（Amgen）和三星生物制剂（Samsung Bioepis）等公司正在测试其Keytruda仿制药。预计到2028年或2029年，将有大量仿制药进入市场。
更令人担忧的是，随着Keytruda进入政府支付降低价格的医疗保险计划，默克公司的收入可能进一步下滑。据FactSet分析，Keytruda的销售峰值预计将在2027年达到333亿美元。
尽管如此，市场对默克的担忧似乎并不充分。在第二季度财报发布前，23位分析师给予默克“买入”评级，仅有5位“持有”评级，没有一位“卖出”评级。过去三年，默克股价上涨了64%，远超标准普尔500指数。
然而，与面临类似专利问题的辉瑞和百时美施贵宝相比，默克的估值仍然保持稳定。默克的股票交易价格为明年预估收益的12倍，而辉瑞和百时美施贵宝的市盈率分别为11倍和7倍。
根据历史经验，默克可能在2029年或2030年面临大约160亿美元的营收空缺。但考虑到Keytruda市场的巨大规模、仿制药竞争的复杂性和医疗保险价格谈判计划的创新性，这一预测充满不确定性。
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