在英伟达（Nvidia）的最新财报中，公司近半数的营收来自于四位匿名的大客户。这四位客户直接采购的商品和服务总额占英伟达300亿美元总营收的46%，其采购总额约为138亿美元。这些大客户采购的产品主要与英伟达蓬勃发展的数据中心芯片业务相关，包括用于训练大型语言模型（如OpenAI的GPT-4）的AI芯片，以及用于生成基于文本提示答案的推理过程（如ChatGPT或Sora）的AI芯片。
英伟达CEO黄仁勋曾表示，公司的人工智能芯片业务是多元化的，但监管申报文件显示，这些大客户为英伟达贡献了近一半的营收。这四位神秘客户在英伟达营收中的贡献甚至超过了英伟达上一年度的全年销售额。
值得注意的是，这四家客户可能包括亚马逊（Amazon）、Meta、微软（Microsoft）、Alphabet、OpenAI或特斯拉（Tesla）等科技巨头。英伟达的热门产品之一是人工智能芯片，如H200，这些芯片在人工智能领域的需求日益增长，尤其是在构建数据中心以支持AI应用方面。
然而，这种对少数大客户的高度依赖性引发了市场对其业务增长持续性的担忧。艾略特管理公司（Elliott Management）和城堡投资公司（Citadel）等投资者对这种增长的可持续性持有疑问，因为半导体行业的周期性繁荣和衰退是众所周知的。
英伟达在其10-Q监管申报文件中明确指出，公司经历了营收主要来自少数客户的阶段，并且这种趋势可能会持续下去。这种依赖少数大客户的情况导致了英伟达每10美元营收中有5.60美元是净收入的惊人利润，这也是许多公司难以企及的高利润率。
今年上半年，英伟达的税后利润增长了近四倍，达到315亿美元。这显著的利润增长对公司的投资决策至关重要。以“客户B”为例，其直接采购额占英伟达300亿美元营收的11%，这意味着仅这一家客户就为英伟达的某个业务贡献了超过其第二大业务（游戏业务）的总营收（29亿美元）。
然而，客户B在整个上半年贡献的营收比例始终低于10%，表明其在上一季度可能有突然增加的支出。同样，“客户C”的数据也显示了类似的情况，英伟达提供的数据完全相同。
在面对媒体提问时，黄仁勋表示目前公司的客户已经相对多元化，列举了不同的客户群体。然而，英伟达公布的数据显示，这些数据似乎与他的说法相矛盾。例如，在过去一年的同一季度，英伟达没有任何一家直接客户的业务占总营收的比例达到或超过10%。
综上所述，英伟达对少数大客户的高度依赖性以及这种依赖对其业绩的显著影响，对公司的持续增长和投资者决策构成了挑战。
Views: 0