核心提示
近期，人民币在岸和离岸市场突然双双突破7.1关口，创下年内新高，引发市场广泛关注。本文将深入分析人民币近期升值的核心驱动因素，并探讨人民币计价资产的潜在受益。
主动？被动？一探究竟
1. 央行政策影响？
8月29日，中国央行宣布了4000亿国债买入操作，市场解读为加码货币宽松的信号。尽管这一政策理论上会对汇率稳定性造成“负向影响”，短期内可能导致汇率贬值，但在当前环境下，这一政策对人民币升值的推动作用显然非正相关。
2. 中美关系改善预期？
同日，高层同沙利文的会面并未引发市场对中美关系改善的预期，因此，政治因素并非此项驱动因素。
3. 美元指数走软？
自7月以来，市场预期美联储将逐步降息，使得美元相对走软，非美货币因此具备了较强的升值动能。人民币作为其中之一，受益于美元指数的下行，呈现出升值趋势。
4. 利差变化
随着美元利率走低，中美利差和美日利差逐步收窄，人民币和日元等曾经是套利交易的主要融资货币品种，随着利差的变化，套利交易的平仓行为也推动了人民币的升值。
5. 人民币掉期点数上升
近期，在岸人民币一年期掉期点数快速上行，接近离岸水平。这通常意味着在岸人民币利率出现快速上行，或在岸美元利率出现快速下行。掉期点数上升引发的套利平仓行为，进一步推动了人民币升值。
6. 企业结汇带来的情绪自我强化
短期内人民币的急升，很大程度上是由企业结汇行为所引发的市场情绪自我强化所致。当企业预期人民币将继续走强时，会加快结汇，这种行为进一步推动了人民币的升值。
展望未来
1. 美联储降息预期
虽然美联储还未实质进入降息通道，但全球各大银行在存款端伴随美债收益率已经开始下调。在此背景下，人民币和日元等曾经是套利交易的主要融资货币品种，随着利差的变化，套利交易的平仓行为也推动了人民币的升值。
2. 企业结汇行为
企业结汇行为是短期内人民币升值的重要驱动因素之一。未来，随着中美双方博弈的走势，企业结汇行为可能会发生变化，进而影响人民币汇率。
3. 资产回报问题
短期内，资产回报问题可能会制约结汇率上升的高度。我国股债市场，都与人民币汇率关系密切。在人民币升值期间，A股的表现相对较好，而债券市场则可能面临调整压力。
4. 全球经济形势
全球经济形势的变化也会对人民币汇率产生影响。例如，日元加息导致美科技股巨震，这种影响不会一蹴而就，还会反反复复，需要密切关注。
结语
人民币近期升值的原因复杂多样，既有市场自发作用，也有外部因素的影响。未来，人民币汇率的走势仍需密切关注，尤其是在美联储降息、企业结汇行为以及全球经济形势等方面。对于投资者而言，理解人民币汇率的驱动因素，有助于更好地把握投资机会。
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